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外资目前如何看待行情走势?

  7月16日,最新公布的中国2020年二季度GDP数据好于市场预期。不过, A股市场主要受自身因素影响,当日盘中股指大幅回调,上证综指收跌4.5%,报3210.1点。


  去年以来,似乎每次北上资金都先知先觉,在行情启动前大幅涌入,例如今年4月开始的3个月间,北上资金净流入规模高达近1600亿元。而此次北上资金也提前数个交易日大幅流出。7月14日,沪深股市回落,沪指盘中跌幅一度超2%,收盘跌0.83%。当日北向资金净流出173.84亿元,刷新历史单日资金净流出新高;7月15日,北向资金净流出27.05亿;7月16日,北向资金再流出近60亿元。

  缘何北上资金抢先一步撤出?外资目前又如何看待A股行情走势?

  外资高度关注估值性价比

  对于16日的大跌,上投摩根方面对记者表示,一方面,中芯国际16日在科创板上市,首日成交量较高,资金抽血效应在一定程度上影响市场。同时,由于中芯国际估值相对较高,市场担心短期会对科技板块带来一定压力。另一方面,国家统计局16日公布数据,上半年GDP同比降1.6%,二季度涨3.2%,实际数据优于预期,市场担心宽松政策转向。

  “近期北向资金出现了历史上最大的单日净卖出,似乎当前北向投资者对A股的仓位正变得更具战术性或更加机会主义。”法巴亚太股票和衍生品策略主管吕成(Jason S.Lui)日前对第一财经记者表示。

  事实上,各界并无需“神化”北向资金,而且也并非全是“真外资”,其中不乏一些注册于中国香港的境内机构资金,因此风格更为投机。但无论如何,估值都守键。

  “之前涨得太快,外资都要被吓走了,”拥有QFII资格的西泽投资(Atlantis)旗下西泽研究院院长赵建对记者表示,“从技术上看,A股近期涨幅较大,获利盘较多。行情并没有结束,但有盘整的必要。”

  事实上,二季度以来,外资机构始终看好A股,因此北上资金也持续涌入。摩根士丹利此前始终保持增配A股的观点,其原因是——当前中国经济已经回归正轨、消费有望后来居上、盈利拐点的能见度更高、A股相对受到海外的扰动因素更少等。但需要注意的是,当时(6月份)上证综指的点位仍不到3000点,而7月一度突破了3400点。

  到了7月7日,高盛表示,与历史平均估值水平(5年平均估值12.1倍)相比,目前A股的估值(13.4倍)偏高。该机构认为,高估值需要上市公司盈利正常化来消化。当时尽管高盛也提升了A股目标价,并表示在亚太市场(除日本外)超配中国,但其预测相对偏保守。7月7日,高盛将沪深300的12个月目标点位从4100点提升至4600点(对应13倍估值),将3个月目标点位提升至5370点(对应16.6倍估值),意味着短期的市场情绪可能较长期更乐观。

  事实上,外资向来最为关注的投资要素之一就世值,即性价比。荷兰大型资管机构荷宝(Robeco)中国研究总监鲁捷此前对记者称,对于长线投资的外资机构,最为关注的有三点,首先是判断公司是否具备可持续的竞争力、护城河是否够深;二则是外资更为关注估值,即以合理的价格买入核心资产,好公司能通过自身价值创造能力来消化高估值,但部分高估值企业的现金流创造能力或难以支撑其股价;三是外资尤为强调的ESG(环境、社会责任和公司治理)。一家看似优质的公司,其创造现金流的能力很强,但若公司长期不分红,现金流或被挪作他用,对外资而言也算不上好的投资,ESG分析框架将对这类公司进行估值下调。

  未来,机构认为盘整后A股总体趋势仍然向好。摩根士丹利华鑫基金表示,将围绕中报窗口期,关注业绩向好或者高景气度的行业,结构方向上关注优质消费、科技龙头,以及地产竣工产业链、可选消费复苏等板块。
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